股权激励相关理论及我国实践考察研究综述

摘  要：自2006年开始股权激励在我国的使用越来越广泛，学者们也越来越深入的研究股权激励。在介绍了股权激励相关理论和国内外股权激励发展的一个过程后，在国内外众多理论研究的基础之上，初步的分析了股权激励的一个应用的概况，浅谈了股权激励是不是真的能够影响企业绩效和过度投资等问题。

关键词：股权激励;激励模式;企业绩效;过度投资

一、股权激励的相关理论回顾

在我国进行开展股权激励计划，它并不是一个十分长久并且完善的制度。通过一系列的观察和学习不难发现，我国大部分的上市公司对于股权激励计划的反应不是很显著，甚至还出现了过度投资。经理人往往比投资者更清楚某项计划可能为企业带来的利益，但是却怕无法向股东更好的表达或者说是股东也许不那么信任，就会优先考虑内部已有的资金，然后在发行债券。这里融资顺位理论就很好的解释了现实中很多企业，明明很类似却有着不相同的资本结构，但是融资顺位理论并不能解释清楚，为什么更好的方式是进行举债但是却偏偏还是要进行新股的筹集。

（1）委托代理理论

随着经济的发展和时代的进步，企业规模的增加肯定是一个必然。但是这时就面临一个问题，企业的所有者，就不再可能承担一个经营整个大规模企业的任务。于是就產生了委托代理关系。在委托代理关系下，委托人和代理人的利益诉求肯定不一样，代理人有时可能为了自己的利益做出一些不利于公司长远的事，但是，代理人就算一心旨在为委托人服务，也不可能知道他所有的关心点和选择。有学者表明，委托人其实应该极力的去弥补代理人可能产生的利益差，并且需要对代理人行为进行一定的监督。继而就产生了股权激励的问题。

（2）人力资本理论

可以这样理解，微信的推文就是一个知识的变现，你可以写一篇文章，它或者振奋人心，让人们有深深的感触，又或者提供了一个生活窍门，使得人们豁然开朗，大家就会打赏，那么创作者就因此获得了收入。这表现出了知识经济具有一个很大的特点，就是它投入资本的无形性，与过去有形的大型机器设备，各种原材料和土地相比发生了巨大的变化。并且他最终所产生的产品也是具有无形性的。但是这样我们也会发现，他发展变化的速度十分的快，知识的更新共享创新然后应用其实是有很大风险的。

（3）交易费用理论

交易费用理论早在二十世纪三十年代就由科斯提出了，在《企业的性质》中他就这样总结道，交易成本是利用价格机制产生的。这是站在了对企业的本质进行论述的基础之上的。市场上的每一笔交易都是需要耗费一定量的成本的，既包括时间成本也包括货币成本。总之为了达成该项交易所耗费的所有成本就是交易成本。这里就不得不提到生产成本，它和交易成本是两个完全不同的概念。概念提出以后，在2009年威廉森就把这个概念进行了系统的提炼和总结。

二、国外股权激励的发展过程

在1934年，由伯利和明斯就第一次对股权激励的作用进行了明确，指出一开始管理者会随着所拥有的股权的增加逐渐的由只求自身的利益变成追求股东的利益。1976年简森和梅克林一类学者的利益趋同假说提出，股权激励计划可以使得管理层拥有一部分剩余财产的所有权，这就会使得管理者和所有者的利益逐渐趋同不再是管理者为了自己利益而损害所有者的利益，逐渐的减少代理成本。但是随后法玛和简森又提出了相反的观点。

三、我国股权激励的发展过程及现状

在现代一个普遍存在着委托代理问题的社会中，股权激励计划旨在尽可能的降低代理成本。全球的股权激励制度的建立也是一个过程，最初是在美国，七十年代传入欧洲。我国开展的比较晚，我国的股权激励自2005年12月，颁布的《中国上市公司股权激励办法》以来，已经陆陆续续有多家公司实施了股权激励制度。

（1）我国股权激励的特点

其中就涌现了一批具有创新的模型：1.期股模式。这是产生于1997年上海某公司的，主要就是额外给与管理层一个期股。所谓期股就是一开始得到时不能立即兑现，直到一定的时候或者是最终退休离开企业的时候，就可以选择是否使用期股。2.股票期权模式。这是诞生在武汉，主要就是将管理层的年薪中绩效收入中的一部分，实行股票期权模式。3.模拟股票期权模式。和名字很类似，模拟股票期权的一个延期支付的特性，只不过这里延期支付的不是股票而是管理人员的奖金。

（2）我国实施股权激励的实际影响

我国股权激励的应用自2006年以来，学者的研究成果也有了一些。验证了股权激励会影响到过度投资，从而最终影响到企业的业绩。逐渐的随着股权激励的完善，过度投资也越来越受到抑制。一些学者进一步研究发现，企业绩效会受到影响，股权激励制度对不同产权性质的上市公司的影响程度不同。因此我国各类企业应该根据自身的实际情况对自身的股权激励制度进行一定的设计，这样会促进企业长远的健康发展。

参考文献

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作者简介：杨璐（1994—），女，蒙古族，河北邯郸市人，会计学硕士在读，河北大学管理学院会计学专业，研究方向：财务管理。